全球供给： 全球纯碱产能规模持续扩张 ， 中国贡献主要增量

近年来 ，全球纯碱产能和产量呈逐年上升态势 。据 Bloomberg，纯碱产能从 2000年的 4472 万吨上升至 2023年的 8295 万吨; 其中2023年从结构上看， 中国(50%)、北美( 18%)和西欧( 11%)为主要纯碱产能分布地区。据Bloomberg 统计 ，2000 年 ，全球纯碱产能 4472.1 万吨 ， 到 2014 年增长至 6675.8 万吨，中国为产能增量主要来源 ，我国纯碱产能占全球产能比例由 19.3%提升至45.9%，达到历史峰值。2015-2021年 ，全球纯碱产能增量较多来源于中东和非洲地 区 。2023年 ， 随着我国天然碱产能的投放 ，全球新增产能集中在我国。

       我国供给：2023年天然碱法产能扩张 ，2024 年供给或宽松

受限于行业准入门槛及环保要求 ，2016-2022年 ，我国纯碱产能增长趋缓，2023年新增产能主要为天然碱产能 。据百川盈孚统计，2016-2022年 ，我国纯碱产能由 3079 万吨扩张至为 3485 吨(包括长期停产企业产能 375 万吨 ) 。未来纯碱产能规模扩张预计有限 ，且主要以天然碱为主 。2023年 ，伴随远兴能源阿拉善天然碱项目一期 500 万吨产能投产( 23 年释放 400 万吨 ，24年初释放100 万 吨 ) 、河南金山化工新增 200 万产能以及其他部分碱厂产能小幅增加，国内纯碱产能合计达到 4165 万吨 ， 同比增长 11%。

需求： 平板玻璃托底纯碱需求 ，新能源应用快速提升

2023 年我国纯碱表观消费量为 3182 万吨(22 年表观消费量为 2726 万吨)，73%主要应用在玻璃领域 。在我国，玻璃为纯碱主要下游应用领域 ，包括平板玻璃 、光伏玻璃 、 日用玻璃 ，三者消费占比分别为 43%、 17%、 13%; 其次为小苏打(7%) 、硅酸盐( 5%) (2023)。其中，2019年至今，伴随国内光伏产业的快速发展 ，光伏玻璃占纯碱下游应用比例明显提升 ，2023年已超过日用玻璃成为纯碱下游第二大应用领域。

相关公司

远兴能源：公司深耕天然碱行业多年，纯碱、小苏打产能位居国内前列。 截至 2023 年 ，公司拥有纯碱产能 580 万吨 ，小苏打产能 150 万吨 ，尿素产能 154 万吨 。公司天然碱具备竞争优势 ，产能持续扩张 。公司阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能 780 万吨、小苏打产能 80 万吨，其中一期规划建设纯碱 500 万吨 、小苏打 40 万吨 ，二期规划建设纯碱 280 万吨 、小苏打 40 万吨 。项目一期已于 2023 年 6 月投料试车; 项目二期于 2023 年 12 月启动建设 ，计划于 25 年 12 月建成 。结合本文分析 ，在纯碱不同工艺中 ，天然碱法最具备成本及环保优势 ，且天然碱依赖资源禀赋 ，伴随公司后续天然碱产能持续扩产 ，有望获得行业超额利润 ，为公司业绩长期增长提供动力。

参考资料：20240531-天风证券-基础化工： 纯碱： 供需两端均面临结构性变化

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来源：东方网    | 撰稿：成都汇阳    | 责编：谷晟    审核：张渊

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